长龄液压拟3.36亿收购江阴尚驰提升光伏竞争力标的出货量全球第三

上市后首单资产重组释出更多细节。

5月29日晚间，长龄液压披露重组草案。上市公司拟以发行股份及支付现金的方式，作价3.36亿元收购江阴尚驰机械设备有限公司70%股权，同时募集配套资金总额不超过2.05亿元。

长江商报记者注意到，江阴尚驰与长龄液压同属于机械行业，前者是国内知名的光伏回转减速器制造商。2019—2022年间，江阴尚驰的光伏回转减速器出货量位列全球第三。

在新能源产业蓬勃发展的背景下，通过此次并购，长龄液压在光伏行业的地位与行业竞争力将得到拓展。同时，当前因原材料上涨业绩下滑的长龄液压，在收购此笔资产后的盈利能力也或将得到提升。

数据显示，2021年和2022年，江阴尚驰分别实现营业收入1.3亿元、1.57亿元，归母净利润3456.21万元、3213.57万元，盈利能力较为稳定。在此基础上，交易对手方做出业绩承诺，即2023年至2025年，江阴尚驰实现的净利润数累计不低于1.52亿元。

标的估值较净资产增值378.87%

长龄液压首单重组为同行业之间的并购。

资料显示，长龄液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为中央回转接头、张紧装置等，并进一步拓展至研发、生产光伏回转减速器和工程机械回转减速器产品，其中，光伏回转减速器已和国内知名光伏支架厂家开展相应的测试验证工作，工程机械回转减速器已有批量供货。

而标的公司江阴尚驰与长龄液压同属于机械行业，是一家知名的光伏回转减速器制造商，主营业务是光伏回转减速器的研发、生产及销售。

公司介绍，目前全球前十大支架厂已经有五家和江阴尚驰合作，根据PGO绿色能源生态合作组织的报告，2019—2022年间，江阴尚驰的光伏回转减速器出货量位列全球第三，具备较为突出的市场地位。

在当前以光伏为代表的新能源产业蓬勃发展的背景下，长龄液压认为，上市公司可以借助江阴尚驰在光伏回转减速器领域的相关优势地位和生产能力，扩大上市公司相关产品的生产和销售，进而拓展上市公司在光伏行业的地位与行业竞争力。

根据重组草案，长龄液压此次收购将分为两部分进行。具体而言，长龄液压拟向许建沪、尚拓合伙发行股份及支付现金购买江阴尚驰70%股权。本次交易完成后，江阴尚驰将成为上市公司的控股子公司。

同时，长龄液压还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超过2.05亿元，其中1.4亿元用于支付并购对价及支付中介机构费用，剩余6500万元补充流动资金。

值得关注的是，为了推进此次收购，长龄液压给予了江阴尚驰较高的估值。本次交易中，江阴尚驰股东全部权益评估值为4.96亿元，按2022年净利润计算市盈率约为15.43倍。由于江阴尚驰资产规模较小，净资产也较小，按三年业绩承诺期平均净利润计算，市盈率约9.79倍，净资产增值率约为378.87%，高于近一年来A股收购标的为设备制造类企业的平均值166.40%。

收购后净利润或将增长15%

实施对外并购，长龄液压也有着提振经营业绩的考量。

资料显示，长龄液压由夏继发、夏泽民父子联合液压机具厂、液压件厂共同出资成立。冲刺IPO时期，长龄液压盈利能力稳步提升。2017年至2020年，长龄液压分别实现营业收入3.25亿元、5.59亿元、6.1亿元、8.67亿元，同比增长138.64%、71.69%、9.2%、42.15%；净利润分别为0.77亿元、1.6亿元、1.7亿元、2.36亿元，同比增长346.23%、107.59%、6.58%、38.72%。

在2020年业绩达到最高峰之后，2021年3月长龄液压登陆沪市主板。但由于长龄液压产品的主要原材料以钢材及钢材加工件为主，因此钢材的价格波动对公司成本有一定影响。也正是由于原材料价格持续高位运行，使得长龄液压的盈利空间被压缩。在此背景下，长龄液压近两年业绩承压。

2021年至2023年一季度，长龄液压分别实现营业收入9.07亿元、8.96亿元、2.04亿元，同比增长4.55%、-1.12%、-26.51%；净利润2.02亿元、1.27亿元、2644.48万元，同比减少14.56%、36.91%、37.34%。

重组草案披露，2021年和2022年，江阴尚驰分别实现营业收入1.3亿元、1.57亿元，归母净利润3456.21万元、3213.57万元，扣非归母净利润3010.89万元、3115.69万元，盈利能力较为稳定。

以2022年财务数据静态计算，本次交易完成之后，长龄液压的营业收入和净利润将分别增长至10.53亿元、1.46亿元，较交易前增长17.5%、14.93%，期末总资产和归属于母公司所有者权益也将分别由交易前的20.57亿元、18.51亿元提升至25.1亿元、21.87亿元。

不仅如此，交易对手方做出业绩承诺，即2023年至2025年，江阴尚驰实现的净利润数分别不低于4769.19万元、4908.15万元、5505.22万元，三年累计不低于1.52亿元。如果江阴尚驰顺利完成上述业绩承诺，长龄液压的盈利能力也将随之得到提升。

但同时需要注意的是，江阴尚驰也存在诸多经营风险。例如，2021年和2022年，江阴尚驰前五大客户销售收入占比分别为89.14%、83.07%，前五大客户收入占比较高，存在一定的客户集中风险。此外，报告期内，江阴尚驰的主营业务毛利率分别为41.94%、35.21%，其中2022年出现下滑。