云台山重启IPO，能否争得“河南旅游第一股”

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云台山旅游再一次向A股发起冲击。

本月，中信证券《关于云台山旅游股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》公开披露：9月1日，云台山旅游股份有限公司（以下简称“云台山旅游”）与中信证券签署辅导协议，计划在2023年一季度制定可行的募集资金投向及其他投资项目的规划，二季度做好首次公开发行股票申请文件的准备工作。

据公开资料显示，云台山旅游注册于河南省焦作市修武县，是一家围绕云台山景区主要从事旅游客运、演出为主的企业。其中，焦作云台山旅游发展有限公司是云台山旅游的第一大股东，持股比例72%；焦作市投资集团有限公司和修武县青龙峡旅游服务有限责任公司分别持股20%和8%。

云台山计划上市，已有十余年之久。早在2009年12月，云台山旅游完成股份改制后，就喊出要争当“河南旅游第一股”；2012年12月，云台山旅游与中原证券签订合作协议筹划上市，云台山旅游管理层曾公开表示，2013年有望上市，“最迟2014年肯定会上市”。

2015年5月，云台山旅游接受中原证券上市辅导并在河南证监局进行辅导备案，并在接下来的3年多时间里，接受了中原证券共计17期的上市辅导，距离上市似乎仅一步之遥。

但在2018年6月，作为云台旅游上市保荐人和主承销商的中原证券，因在担任其他上市公司券商过程中存在失职行为而被证监会立案调查，导致双方被迫终止合作，云台山的上市进程也被迫中断。

云台山上市，首要挑战是收入结构的问题。

根据国务院2006年出台的《风景名胜区条例》规定，属于国务院认定的风景名胜区，门票收入不能作为上市公司的收入。目前景区类上市公司中，只有峨眉山A（000888）和黄山旅游（600054）将景点门票纳入上市公司营业收入，其他景区类公司的门票收入不能确认为上市公司收入。

而根据公开报道，2017年，云台山景区全年接待游客556万人次，实现旅游总营收5.05亿元，其中门票收入占比超过80%。

作为对比，黄山旅游今年上半年景区（含黄山、太平湖及花山谜窟等）收入0.18亿元，索道业务收入0.48亿元，酒店收入0.44亿元，旅游服务收入0.57亿元，徽菜收入0.61亿元，景区门票收入大致占总收入的8%左右，收入结构较为合理。

此外，云台山是一座佛教和道教底蕴厚重的名山。而我国国家宗教事务局等部门有明确规定，禁止将佛教道教活动场所作为企业资产打包上市或进行资本运作。因此，云台山在规划景区收入时，还需要避免涉及宗教商业化。

另一方面，近两年来，疫情反复给旅游行业造成巨大压力，各地旅游景区业绩普遍下滑。仍以黄山旅游为例，2022年上半年公司实现营收2.14亿元，同比下跌53.53%。景区接客量33.36万人次，较去年同期98.08万人次减少64.73万，减幅65.99%。云台山旅游选择此时上市，恐怕并非最佳时机。

云台山所在的河南省，不仅是旅游的客源地大省，更是旅游资源大省。但截至目前，河南省尚未拥有一家旅游上市公司。

多家河南旅游企业正在争夺“河南旅游第一股”的宝座。2015年底，开封清明上河园股份有限公司（以下简称“清园股份”）曾递交新三板挂牌申请，2018年又主动申请退出。相关负责人曾表示，退出新三板是在积极谋划A股主板上市。

2020年8月，河南证监局发布公告，清园股份拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受中信证券辅导，并且已进行辅导备案。

此外，近两年异军突起的银基文旅也在积极谋求上市。2022年3月，银基文旅与中信证券签订上市辅导协议，开启银基文旅IPO项目，计划在3到5年实现上市。银基文旅也成为继清园股份启动IPO之后，河南省第二个启动IPO的文旅项目。

随着云台山公开上市辅导计划，河南旅游市场将形成以清园股份、银基文旅、云台山三足鼎立的局面。