市场交易更为“躺平”，调整接近尾声？十大券商策略来了

十大券商最新策略观点新鲜出炉，如下:

国内外宏观因素是市场情绪低迷的主要因素。市场短期调整既不是杠杆止损和产品赎回导致的强行抛售的结果，也不是基本面和政策面因素的方向性改变。而是在市场缺乏资金和共识的环境下，低迷交易中投资者拥挤的防御性交易大大增加了市场波动。市场成交、私募持仓、股债估值等左边的信号已经初步显现；同时，欧美快速加息和经济衰退的阴霾难以散去，国内政策仍处于观察期，经济复苏缓慢，合适的时机仍需等待。建议保持仓位，耐心等待合适的时机。

具体品种选择，建议关注:

①成长制造领域重点关注之前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工行业中的白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍然较高的化工新材料。

②医药行业重点关注性价比高的中药，以及充分消化估值和政策关注的医疗器械。

③冷门行业集中在优质房地产开发商、养殖产业链、电力、输油、油气机械。另外，在外部科技领域制裁力度加大的环境下，关注芯片、信创新等自主可控领域的配置机会。

华安证券:等待外部风险的缓解

在汇率持续贬值和外围美股持续下跌的影响下，本周市场延续了低迷的表现。但各板块跌幅较上周均有不同程度收窄，意味着汇率贬值担忧、美联储货币紧缩压力传导等风险进一步释放，同时大部分得到反应。展望后市，预计市场风险偏好仍将低迷，交易氛围难以迅速逆转和提振。这在很大程度上取决于外部风险偏好的抑制何时结束，即美股何时止跌企稳，而这需要等待市场对美联储加息的预期回归稳定。一旦美联储加息预期企稳，美国长期利率将阶段性见顶回落，风险偏好抑制压力减轻，人民币汇率贬值压力也将缓解。所以，症结在于等待市场对美联储加息的预期稳定下来。配置方面，受外部事件影响较小、具有一定后周期属性的消费行业迎来配置机会，重点关注逻辑较长的白酒和养殖链条；经济企稳仍需投资发力，增长逻辑和稳增长逻辑兼具的新增基建和增量政策有望关注房地产的可持续发展；另外，本轮增长热轨的大行情还没有结束，建议多关注每一次调整。

民生证券:本轮调整中市场成交较为“平淡”

3-7月市场是否会呈现趋势，我们从市场层面提供一些思考:历史上相似度高的两个细分市场往往相差很长一段时间(10年以上)，这意味着学习效应的存在使得短期历史重演的概率较低；(2)3-4月，北向配置基金的大规模抛售往往与市场的大幅调整同步，而此轮北向配置基金的抛售也逐渐提前，但幅度较小，并未出现极端情况；(3)与3-4月相比，本轮调整的市场成交更加“平淡”。一个典型的例子是，8月中旬以来，以两融为代表的一些趋势交易力量的活跃度迅速下降，目前处于年内低位。更重要的是，目前房地产因素和海外流动性因素都可能处于“关键”位置。市场充满了不确定性，但大家同时也充满了希望，这使得市场极有可能在波动中分化，走向阻力最小的地方。

CICC:a股短线人气偏弱，中线不悲观。

CICC认为，虽然当前中国经济受内外部环境影响较大，导致投资者暂时风险偏好较低，但中国市场空间大、韧性足、政策回旋余地大的根本特征不变，并认为1)当前市场整体估值已重新变得有吸引力(沪深300指数的权益风险溢价已再次回到历史均值的向上标准差 即接近2019年初、2020年3月和今年4月底的a股底部位置)； 2)成交量持续萎缩，以自由流通市值衡量的换手率指数再次跌破2%；3)强势板块、强势个股近期补跌，等等。CICC认为，目前估值、资金、行为逐渐提示市场已经处于历史低位，“守”到“攻”的时机需要重点关注政策信号和基本面信号。

如果中国继续遵循短期政策稳增长和中长期改革措施提振活力、释放内需潜力、激发创新活力的方向，整体经济和企业利润增长有望逐步回归正常增长轨道，a股市场也有望迎来拐点。CICC认为，目前市场的弱势波动可能会持续一段时间，但对中期前景悲观是不可取的。公司要稳中求进，注意保持灵活性，把握市场节奏，注意结构。

建议配置仍以低估值、与宏观关联度低，或景气度尚可、政策支持的领域为主。增长风格后续可能仍有波动，战略风格切换到增长的机会需要关注海外通胀和国内稳增长。

浙商证券:中小市值新增长仍是核心主线，重点关注三季报

展望未来，结合筑底期特征，中小市值新增长仍是核心主线。根据披露规则，三季报披露截止日期为10月15日，而三季报披露截止日期为10月31日。随着三季报的开篇，将为市场挖掘新的增长提供更多线索。

华鑫证券:沃尔克式加息再现a股仍有比较优势。

本轮通胀与上世纪70年代的滞胀时期有很多相似之处，都受到财政扩张、货币宽松、能源危机、应对滞后等因素的影响。美联储连续快速加息，鲍威尔重复了沃尔克时刻。8月以来，鲍威尔多次发表鹰派讲话，表达抗击通胀的决心。激进的加息还没有结束。

内部和外部经济和货币周期背离。a股虽受美联储加息扰动，但仍具有相对优势。在恐慌情绪和外资出逃的双重影响下，a股短期面临震荡回调压力。但弱复苏+宽货币+20强政策红利，市场仍有支撑，4月前破低概率较低。

华西证券:增量资金入市前市场情绪谨慎。

a股何时企稳反弹？等待市场信心恢复。9月以来，A、a股市场成交额逐渐萎缩，近几个交易日成交额已萎缩至7000亿元以下。背后主要有几个原因:1)在外部因素的扰动下，市场避险情绪有所改善；2)增量资金市场疲软，基金仓位略有下降。3)日历效应:长假前市场情绪谨慎。2010-2021年国庆前后市场表现恢复后，从长假前10个交易日开始，a股平均成交量逐渐下降，长假后市场成交量有所放大。如果长假期间海外市场没有实质性利空，节后市场风险偏好可能会有所修复。四。投资策略:大盘持续下跌后，大部分风险已经释放。耐心等待A稳定下来。近期外围因素的扰动依然扰动全球风险偏好，临近国庆假期。因为长假期间对海外风险因素的担忧，资金的避险情绪逐渐增强。但短期调整后，a股安全边际充足，主要指数估值已接近年内低点。目前没必要太悲观。国内经济基本面和货币政策环境对a股形成有利支撑。如果长假期间海外没有实质性利空，节后市场风险偏好可能会有所修复。a股将继续呈现“指数向上有天花板，向下有支撑位”的特征。配置以平衡为主，以“3”配置主线+“1”主题为主。1)受益于“因城施策”政策持续放松的:房地产等。2)新能源板块细分为高景气区域，如“储能、风光”；3)后续疫情防控将进一步优化，估值有修复板块，如白酒等。题材方面，推荐“半导体等”。受益于“国内替代”。

山西证券:a股缩量调整此轮中期调整接近尾声。

山西证券认为，7月以来a股的震荡调整主要受流动性和企业利润边际下滑影响，目前仍处于中期调整阶段。新一轮趋势行情很难大概率快速启动，主要有以下三个原因:一是政治因素。虽然中美刚刚签署了审计监督合作协议，但中美脱钩乃至中美冲突进一步升级仍存在很大不确定性，俄乌战争的持续也进一步加剧了市场风险；第二，虽然房地产政策有望再次放松，但全球经济衰退有望加剧，国内经济下行压力仍将难以改善；第三，本月欧元和美元相继加息75个基点，这意味着为了对抗通胀，全球流动性将进一步收紧。在LPR降低利率以对冲美元和欧元流动性持续收紧后，国内流动性将更难释放。但整体来看，a股整体估值已经进入显著低估区间，近期的下跌有些不理性。我们认为，随着本次中期调整时间的延长和范围的加大，本轮调整已经告一段落，目前可以乐观看待。一年维度看，流动性和企业盈利有望逐步改善，市场开始具备收割趋势行情的基础。建议逐步布局弹性大、盈利能力强、成长和估值修复空间较好的行业。

中银证券:珍惜海外震荡带来的配置机会。

11月美联储议息会议可能是本轮加息周期的高点，短期衰退诱发“黑天鹅”的概率较低。a股短期调整不改变估值和情绪指标已经处于底部区域的事实，不要浪费外部冲击带来的配置机会。

不要浪费外部冲击带来的波动是当前a股的主要应对策略。从变化率来看，11月美联储议息会议很可能是本轮加息周期的高点，后续加息的幅度和频率将会放缓。美债利率和美元指数可能迎来本轮周期的顶部，全球风险资产将向有利于新兴市场股市和债券的方向演变。需要指出的是，在中期资本支出周期的上行过程中，短期衰退诱发“黑天鹅”的概率较低，除非出现地缘政治供给冲击加强导致通胀失控的小概率。a股短期调整不改变估值和情绪指标已经处于底部区域的事实。行业方面，继续看好复合高增长、可持续的新能源、半导体、精密制造等硬技术方向；一旦未来一个月海外紧缩放缓得到确认，估值挤压和利润高增长的释放将获得更大的贝塔上涨弹性。积极的投资者可以回归到今年4月份的配置思路，珍惜被市场错杀的行业和个股的机会，回调加仓或者可行的策略。保守型投资者可适当忽略当前估值挤压带来的市场下跌，继续持有盈利回升、估值合理或低估的价值行业和个股。

中邮证券:市场交易疲软，资金谨慎

全球市场继续下探，a股市场低迷，沪指跌破3100点，双创板大跌，多只权重股单日暴跌，能源有色等上游板块相对强势，十一长假前资金普遍谨慎。

研究机构依然活跃，近一周的研究频率较上周有所增加。近一周机构调研频率最高的公司有杜佳科技、标榜股份(行情301181，诊股)、美昌股份(行情300861，诊股)等，另外4只航运股进入前十；研究频率前三位的行业分别是金属非金属、船舶、机动车零配件及设备。

行业配置建议:

综合考虑行业近期业绩、资金走势、估值和流动性，中邮证券看好短期重点:

1.成长主线，如航运、工业机械设备、新材料等行业机构调研频繁，从中可挖掘优质公司；

2.旋转的主线。近期市场回归震荡热点轮动表现，建材、家电等估值相对较低的板块存在重估溢价。