借道公募基金布局港股投资

经过2021年近一年的下跌，2022年港股的进一步疲软超出了大多数人的预期之前导致港股下跌的因素是多重的，包括结构性因素和周期性因素，可以概括为三重压力:地缘政治局势影响风险偏好，经济环境影响企业利润，美联储的紧缩政策影响融资成本和流动性自2022年10月底以来，港股的快速反弹是由于上述所有因素的边际缓解综合来看，我们认为港股最困难的时期已经逐渐过去，港股仍然具有配置价值

此前，港股市场的投资者情绪，估值和交易都已经达到甚至超过历史极值水平在情绪指标中，去年10月份接近甚至低于40%的换手率，日均卖空比例超过21%，超跌程度都达到了历史极值水平在估值层面，恒生指数的动态PE为7.2倍，AH溢价率为73.8%，仅次于2008年金融危机时的水平盈利能力方面，在本轮下行周期中，恒生指数EPS跌幅超过17%，仅次于2008年针对历史低估值，上市公司也积极进行回购9月份港股回购超过1200笔，规模超过180亿港元

预计2023年，海外市场将处于过渡阶段，经济景气高点下降，经济实质性衰退风险加大同时，通胀压力将缓解，流动性将逐步收紧至边际放松国内市场将处于输入性通胀压力可控，流动性宽松，经济内生动能逐步恢复的阶段在这种内外宏观状态下，有利于风险资产的表现在海外经济衰退风险加大，国内经济有向上复苏动力的背景下，国内包括港股在内的权益类资产具有较大的确定性

对于普通投资者来说，很难解决直接投资港股的问题，通过港股投资也有准入门槛的限制即使满足了这些条件，普通投资者直接参与个股也可能面临更剧烈的波动，信息不对称和一些不同的制度，而专业机构在配置组合，选股能力，综合考虑内外部风险等方面可以为投资者提供更好的保障经过多年的快速发展，公募基金在香港股票市场积累了大量的投资经验，可以给普通投资者相对成熟的选择因此，普通投资者通过公募基金参与港股市场较为安全公募基金布局港股主要有三种方式:港股指数基金，QDII基金主要在香港股票市场，以及投资港股比例较高的沪港深主题基金

港股指数基金是布局港股最纯粹的工具这些基金的特点是高度的灵活性和波动性，它们通常被称为抄底工具他们往往在市场反弹阶段处于领先地位港股指数基金主要分为两类，一类是成长风格指数，如恒生科技，HKC互联网等指数，往往在反弹中起到领头羊的作用，一类是价值风格指数，如港股通高分红，恒生中国企业投资港股的QDII基金也分两类，一类是被动型，主要跟踪指数，一种是主动管理，取决于基金经理的配置，每个市场每个时期的配置比例都有一定的变化主要投资于港股的QDII指数基金跟踪指数的成份股不仅包括港股，还包括一定比例的美股或在其他市场上市的公司沪深主题基金是通过沪深港通投资于香港股票市场的基金虽然在投资范围上有一定的限制，但沪深港通已经覆盖了大部分在港交所上市的基本面优秀，具有投资价值的公司

对于希望专注于港股市场，对流动性和交易成本有一定要求的投资者，建议选择港股指数基金，对于希望在基准价涨跌幅之外获得部分超额收益的投资者，建议选择主要投资于港股市场的QDII基金或港股仓位较高的主动选股基金，如果投资者只是将港股作为配置的一部分，或者想获得a股市场的投资机会，并适当考虑港股的投资机会，可以考虑区域均衡的沪港深基金。

基于港股流动性和波动性较差，建议计划投资主动管理型港股基金的投资者，重点关注基金经理自下而上的选股能力除了考察基金经理的过往履历，挑选对港股有较深研究背景的基金经理，还可以用量化的方式进行考察可以选取基金经理近三年的持仓情况，用持有股票的权重减去基金业绩基准成份股的权重，再乘以股票的区间收益，从而大致估算出基金经理的选股能力

综上所述，中植基金认为，目前的港股基金仍具有较高的配置价值高仓位的港股基金因其配置港股的相对纯粹，具有良好的工具属性，更适合对港股投资机会有明确个人判断，希望将港股基金作为投资工具的投资者如果目标是获取港股回报，可以关注恒生国企指数，港股占比高，估值水平低对于希望获得一定超额收益的投资者来说，可以通过优化布局高仓位的港股基金，更好地参与港股市场的投资机会