2023年车企市值：第一无悬念，理想“窜到”第二

自2021年起，在国内资本市场进入寒冬期后，此前“凑热闹”加杠杆加资本的投资机构变少了。这使得投资汽车产业尤其是新能源汽车行业的热情明显降温，中国汽车行业进入市值调整和“去泡沫”阶段。

根据盖世汽车的统计，15家重点国内上市车企最近两年的总市值出现大洗牌，其中近6成企业市值下滑明显，部分企业市值更是直接腰斩。个别车企市值虽然小幅上涨，但整体并无太多惊喜。

不变的是，比亚迪仍然稳居国内车企市值第一，同时新能源企业市值仍普遍高于传统车企。未来中长期内，这种差距预计还会持续。

三年，超六成企业市值缩水

国内上市车企市值从2020年开始腾飞。彼时，在政策推动以及特斯拉的“鲇鱼效应”等多重利好因素的共同作用下，我国新能源汽车市场进入快速增长阶段。新能源汽车行业的发展前景，吸引了大量资本涌入“掘金”，充盈了市场资金的同时，也将行业“泡沫”越吹越大。

到2021年上半年，大部分国内上市车企的市值达到历史新高。“与新能源相关的概念股，市值普遍大幅上涨”，有业内人士如是说。

例如，比亚迪2019年末市值仅为1300亿元，一年后就跃升至5300亿元，增加了4000亿元，也正式坐稳国内上市车企市值第一宝座。2021年6月，比亚迪市值更突破1万亿大关，成为全球市值Top 3的车企。同年5月，动力电池巨头宁德时代市值也突破1万亿。

同一时间，在美股上市的三家造车新势力市值迎来普涨，并迅速赶超大部分传统车企。蔚来上市仅两年，2020年市值就飙升至5100亿元，在国内上市车企中仅次于比亚迪。这与其获得合肥政府和银行的资本支持，销量快速回升等因素有关。度过至暗时刻后，蔚来重新被资本市场看好。

“跟风”的散户也为上市车企市值上涨贡献了“力量”。当时，工薪阶层掀起购买基金热，新能源汽车基金成为热门配置。有亲历者表示，购入的基金半年涨幅达90%，“我有朋友一个星期就赚了好几万，然后买了个奢侈品包”。由此可见，2020-2021两年新能源汽车股市的疯狂盛况。

然而，“泡沫”终究有被戳破的时候，而且比预期快。2021年下半年，汽车股大面积回调，到年末部分上市车企市值直接腰斩。例如，比亚迪市值从万亿迅速缩水2000亿元，年底回落至7800亿；蔚来汽车从前一年的5000多亿滑落至3000亿。

2022年，受疫情和地缘政治等因素影响，汽车股市情绪持续低迷。15家上市车企中，唯有长安汽车市值小幅上扬了5%。三家上市新势力市值降幅均超过30%。其中，蔚来市值较上一年再蒸发近2000亿，跌至1300亿。

很明显，此前新能源领域的杠杆和资本热潮在加速降温。部分“短线炒股客”开始退出，投资开始回归理性。

相较2022年持续下滑，2023年上市车企的市值正在逐渐回归理性，估值开始贴近企业实力。仅6家企业市值有所下调，其中以比亚迪降幅较大，减少1700亿左右至5700亿。同时有9家企业市值实现双位数涨幅。

理想、赛力斯“翻身”

2023年9家市值上涨车企中，理想和赛力斯最值得关注。理想市值则回升至2000亿元，同比大涨81%；赛力斯也重回千亿市值，涨幅达92%。两家新能源品牌可谓扬眉吐气，打了场漂亮的翻身仗。

理想汽车凭借强劲的销量和盈利实力，赢得了资本市场的认可。2022年“蔚小理”三家销量相近，市值同步缩水至千亿元左右。但进入2023年后，理想销量开始狂奔，推动业绩高歌猛进。其全年销量达37.6万辆，大幅超过30万辆的销量目标；前三季度营收破800亿元，净利润达60亿。

理想的脱颖而出使新势力转变为一枝独秀格局。基于“投资追随增量”的指引，投资者加码理想股票。2023年，理想以2800亿市值排名第2。

赛力斯市值的提升则得益于华为强力拉动。问界系列新款M7以及全新车型M9的持续热销，尤其是预售订单高企，助力AITO汽车连续数月销量破万辆。与此同时，赛力斯加入华为生态联盟，深度捆绑华为，增加了其生存竞争筹码。

在华为加持下，赛力斯市值重回千亿俱乐部。2024年问界销量预计将稳步提升，1月第一周即卖出0.6万辆，跻身新能源车企销量榜首。后续随着华为联盟进一步扩大，赛力斯有望得到持续收益，使其市值和股价充满期待。

另外，小鹏汽车的市值也值得关注。毕竟，单从市场表现看，2023年小鹏并不突出，全年销量14万辆，同比仅增17%，目标完成度也才7成。净利润方面，小鹏2023年前三季度亏损继续扩大至90亿元。但是，2023年小鹏汽车市值突破900亿元，较上一年实现60%的双位数增长。

“小鹏市值反弹，主要与大众重磅投资有关”，证券分析师如是分析。2023年7月，大众集团宣布以7亿美金入股小鹏，双方将基于小鹏平台共同开发两款B级电动车。小鹏成为中国车企完成“反向技术输出”的代表之一。这使得资本市场对其潜力进行了重新评估。该声明发布后，小鹏美股收盘涨超60%。

在大众入股的正面加持下，小鹏2023年市值有所回暖。外资机构如瑞银、摩根士丹利等也对“大小合作”前景极为看好。

对于汽车股民而言，如果2023年有“入手”小鹏、理想以及赛力斯等部分上市车企的股票，2023年应该能“回血”。

2021年的“牛市”，还会重现吗？

“感觉不会了”，有证券人士认为，新能源汽车板块很难再现2021年上半年的热潮，“最近市场情绪不太好”。

复盘2021年前后汽车股“牛市”，是由多重因素促成的。

首先，当时新能源市场在政策以及特斯拉等带动下，进入了市场产销快速爬升阶段。而且蔚来、理想等造车新势力都度过了2019年的艰难时刻，发展逐步进入正轨。传统车企领域，埃安、极氪等新能源品牌不断涌现，并开始走量。整个新能源市场呈现出一片欣欣向荣之势。

然后是经济仍处于上升阶段，一二级资本市场资金充裕，并对新能源市场前景看好。反观其他传统行业，处于增长乏力阶段。两相对比下，资本集中涌入新能源市场。由此也带动散户入手新能源股票或基金。

然而，经过两三年的发展，新能源汽车市场规模已经壮大至900万辆规模，今年更是有望达到1300万辆。整个新能源市场的竞争格局也发生了变化，头部效应开始显现，进入了竞争淘汰阶段。在这样的情况下，边缘新能源品牌的结局已经清晰明了，无法吸引资本市场投资了。

与此同时，三年疫情的影响，以及持续不断的地缘性政治冲突、全球经济下行等因素，导致资本市场情绪低迷。更为重要的是，相较几年前，随着新能源市场发展路线变得清晰，“PPT造车”已经无法再“骗到”投资人，而是需要拿出“真本事”。

受此影响，上市车企的市值逐渐回落，不断挤掉多余的“水分”。

但不可否认，相比燃油车，新能源汽车市场仍是朝阳产业。专家预测，今年新能源汽车行业增速可达30%-40%，有望突破1300万辆。正因如此，具备规模的新能源上市车企市值仍高于传统车企。可以看到，2023年国内市值前三车企比亚迪、小鹏、理想均为新能源品牌。

而传统车企市值普遍偏低，长城汽车2023年市值刚突破2000亿，上汽集团和长安汽车在1500亿左右，吉利汽车和广汽集团等市值低于千亿。

传统车企市值偏低，也与资本市场将旗下新能源品牌进行单独估值有关。吉利的极氪、广汽埃安等新能源品牌独立估值均在千亿元左右，高于或比肩母公司市值，也不弱于部分新势力。

有业内人士认为，新能源子公司成长壮大和独立上市，将有利于提升传统上市车企的整体估值。而从投资视角看，有大股东支持又不缺热度流量的新能源子品牌，是当前极佳的投资标的。

但是，万事无绝对，需时刻牢记投资有风险，入行需谨慎。