宸展光电003019：22Q1营收净利高增淡季不淡全年业绩可期

22Q1业绩增速亮眼，在手订单充裕，全年业绩可期在Q1 2002年，公司实现营业收入5.03亿元，同比增长72.74%，归属于上市公司股东的净利润5890.08万元，同比增长110.71%截至2022年3月31日，公司手头待交付订单1.88亿美元，折合人民币约11.93亿元，订单充裕我们认为，伴随着受疫情影响的实体经济逐步复苏，零售，金融，工控，博彩等传统行业的市场需求正在逐步恢复与此同时，智能健身，远程会议/教育，智能驾驶舱等新兴行业需求快速增长，市场需求旺盛2022年全年业绩增长可期成立新的欧洲营销子公司，加强高毛利率的自有品牌MicroTouch标准产品的运营2022年，公司在欧洲设立新的子公司，加大全球销售和服务支持，加强自有品牌MicroTouch的品牌推广自主品牌具有持续性，可控性，杠杆性，直达终端客户，高毛利等特点微触品牌运营不仅有利于加速公司业务拓展，带来新的业务增量，还能进一步提升公司的利润水平和盈利能力供应链管理不断加强，提高了公司产品的毛利水平22Q1公司一方面加强供应链团队建设，扩大供应商管理范围，深化二级供应商管理，通过供应商进驻，与供应商谈判，选择备选供应商和备选方案，不断提高自控材料比例等措施，有效降低了原材料成本，提高了毛利水平另一方面，公司投资建设的新型智能制造百级无尘车间粘合生产线已投产，提升了公司产能和盈利能力此外，2022年上游原材料短缺有所缓解，原材料价格下降，经营成本降低，对公司利润水平的提升有积极作用2022年第一季度，公司产品毛利率为25.94%，较2021年的23.70%增长2.24个百分点战略转型成效显著，多元化战略促进业务均衡发展公司通过长期积累和积极的向外并购，建立了两岸供应链和制造基地，全球营销和服务渠道，积累了丰富的跨行业解决方案经验，稳定优质的客户资源，市场竞争力不断提升公司业务进入多元化战略转型过程，产品多元化，行业应用多元化，向多个客户和行业均衡发展，渗透率不断提升盈利预测及估值建议:我们预测公司2022E—2024E净利润分别为2.24亿元，3.06亿元，3.98亿元1)运用PE估值方法，我们给予公司PE(2022E)15x~18x，对应合理市值区间33.6亿元—40.32亿元，2)采用PS估值法，我们给予公司PS(2022 e)1.7x ~ 2x，对应合理市值区间37.4亿元—44.00亿元，综合两种估值方法，我们认为公司合理市值在37.4亿元至40.32亿元之间，合理价值在29.22元/股至31.50元/股之间维持好于市场评级风险:市场拓展不及预期，下游需求不及预期