莱克电气603355：三大业务齐发力推动业绩高增长

事件:莱克电气发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入79.46亿元，同比增长26.51%，实现净利润5.03亿元，同比增长53.24%，其中，Q4实现营业收入22.05亿元，同比增长8.07%，归母净利润0.25亿元，同比增长128.15%2022Q1公司实现营业收入23.51亿元，同比增长16.79%，实现净利润2.11亿元，同比增长10.64%2021年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元，共计5.74亿元，现金分红比例为114.28%三大业务协同推进高业绩增长2021年，公司收入同比增长26.51%报告期内，公司自主品牌，ODM/OEM和核心零部件业务均实现增长业务方面，公司自主品牌收入13.16亿元，同比增长43.33%，其中线上销售额同比增长60%以上，线下销售额同比恢复增长20%以上具体产品中，莱克吸尘器销售额同比增长近60%，碧云泉净水器线上销售额同比增长近70%中怡康数据显示，莱克立式吸尘器国内线下零售份额达到95.64%，莱克碧云泉净水器国内线下台式饮水机零售份额达到77.81%，均排名第一，ODM/OEM业务收入53.42亿元，同比增长22.59%，其中，园林工具和空气净化器出口业务实现大幅增长，增速分别达到50%和95%，公司欧洲市场销售额同比增长50%核心零部件业务收入11.91亿元，同比增长27.68%，其中电机业务增长21%，铝合金精密零部件业务增长66%分地区来看，公司海外收入55.38亿元，同比增长26.80%，国内收入23.11亿元，同比增长25.54%22Q1公司营收持续增长，自主品牌线下销售收入同比增长超过20%，碧云泉，吉米品牌线上销售收入同比增长近50%上海帕杰合并后，铝合金精密零部件业务收入同比增长近800%加大R&D投资，打造核心竞争力2021年，公司销售毛利率为21.79%，同比下降3.88个百分点我们认为毛利下降主要受大宗商品涨价等因素影响2021年，公司销售，管理，R&D和财务费用同比变动34.39%，—2.76%，40.44%和—45.50%，费用率分别为5.62%，2.51%，5.48%和0.98%，同比变动0.33PCT，—0.75PCT和0报告期内，公司加大对自主品牌R&D费用和品牌营销费用的投入，同比增加1.2亿元，增长75%财务费用率下降主要是报告期汇兑损失减少所致报告期内，由于人民币对美元升值，汇兑损失约7400万元，2020年同期为1.57亿元2022Q1公司毛利率22.89%，同比上升1.35PCT2022年第一季度销售，管理，R&D和财务费用率分别为3.39%，2.63%，3.84%和0.67%，同比变化整体为—0.12%，0.10%，0.69%和1.94%，公司2021年净利润率为6.33%，同比上升1.14%，2022年第一季度净利润率为8.99%，同比下降0大力发展核心零部件业务:2021年，公司将加快关键零部件布局，投资设立全资子公司莱克新能源，建设新能源汽车，太阳能等产业关键零部件新产能，年产值约20亿元2021年，公司还成功收购上海帕杰100%股权本次收购将加快汽车零部件业务布局，新增年产值15亿元，带动精密关键零部件业务快速增长投资建议:我们认为公司ODM业务优势明显，自有品牌业务增长迅速伴随着公司核心零部件产能的逐步释放，业绩将稳步提升预计公司2022—2024年净利润为643，778，893万元，对应EPS为1.12，1.35，1.55元，维持推荐评级风险:汇率波动风险，原材料价格变动风险，行业竞争加剧风险