科达利0028502022年一季报点评：业绩符合市场预期海外市场及大圆柱

Q1归属于母公司的净利润为1.69亿元，环比增长+93.33%/+1.26%，符合市场预期2022Q1营收15.7亿元，环比增长+96%/+6%，归母净利润1.69亿元，环比增长+93%/+1%，净利率10.8%，略有下降，扣非归母净利润1.61亿元，同比增长+99%，为业绩预告下限，符合市场预期盈利能力方面，Q1毛利率为24.00%，环比—1.93pct/+2.33pct回报净利率10.80%，环比—0.13pct/—0.48pct扣非归母净利润率为10.26%，环比为+0.18pct/—0.54pct若扣除运费2900万元计入成本，毛利率为26%，同比持平，环比略降收入逐季上行，全年翻倍以上，盈利能力强2022Q1公司营收仍环比小幅增长4月份虽受疫情影响，但公司订单依然饱满，生产进度与上月持平并略有增长Q2预计其收入将较上月增长20%下半年旺季和新增产能释放，将进一步加速预计年营收将翻倍至90—100亿元在盈利能力方面，由于原材料铝价上涨和春节期间加班费增加，Q1的毛利率略有下降，但净利润率基本持平，盈利能力较强我们预计Q2铝价将小幅下跌，全年净利润率仍将在11%左右公司生产基地遵循大客户前瞻性布局，海外市场和大型筒形结构件是新亮点，增长明显且持续高增长公司在产能前瞻布局上紧跟全球和国内电池大客户，在设备，原材料和良品率上具有领先优势，在中高端市场优势明显公司在欧洲的三大基地已逐步建成，H2的量将在2022H2开工，2023年增加惠州三期，溧阳二期，宜宾，宁德国内产能陆续投产同时，荆门和南昌基地的建设已经启动目前公司计划总产值近200亿元，远超竞争对手同时，公司大型圆柱结构件已被国内外主要客户指定，2022H2开始，已进入欧美市场，2023年将成为新的增长点，支撑公司全球份额进一步提升整体成本控制良好，期间费用率同比下降2022Q1公司期间费用合计1.58亿元，较上月+73.33%/+65.47%，费用率为10.08%，较上月—1.3pct/+3.64pct原材料备货导致存货大幅增加，经营性现金流净额同比下降2022Q1公司经营活动产生的现金流量净流出为1.67亿元，较上年同期增加1756%，主要是公司本期生产采购增加，向供应商支付贷款增加所致预测及投资评级:考虑疫情影响，我们修正公司2022—2024年净利润为10.55/16.57/24.03亿元，同比增长95%/57%/45%，对应PE为22x/14x/10x2022年我们给35xPE，目标价158.6元风险:电动车销量不及预期，铝价波动超出市场预期