金地集团600383季报点评：业绩双位数增长融资优势延续

事项:公司公布2022年一季报，共实现营业收入133.5亿元，同比增长82.2%归母净利润6.3亿元，同比增长10.8%，对应EPS 0.14元平安观点:利润两位数增长，突出资源相对充足:公司2022Q1营业总收入133.5亿元，同比增长82.2%，归母净利润6.3亿元，同比增长10.8%利润增速低于营收主要是因为:1)毛利率同比下降12.1个百分点至19.7%，2)净投资收益同比减少2.7亿元期末合同负债1178.4亿元，是过去一年营收的1.12倍，未偿资源还是比较充足的销售收缩，融资优势延续:公司2022Q1销售金额455.1亿元，同比下降33.7%，销售面积183.2万平方米，同比下降38.5%销售均价为24842元/平方米，较2021年全年上涨19.3%期内，新开工面积148万平方米，同比下降49%，竣工面积106万平方米，同比下降12%，分别完成年初计划的23%和7%2022Q1新建面积54万平方米，总投资78亿元土地购置销售面积比和销售金额比分别为29.5%和27.1%，比2021年全年分别下降89.3和28.5个百分点楼面均价14444元/平方米，地价房价比58.1%，比2021年全年高出19.7个百分点期间2022年第一期中期票据发行17亿元，发行利率3.58%，融资成本在同期市场处于较低水平期末净负债率，剔除预付款后的资产负债率，现金负债率(剔除受限制现金)分别为57.2%，68.1%，1.5倍投资建议:维持原盈利预测预计公司2022—2024年EPS分别为2.21元，2.32元，2.40元，对应PE的当前股价分别为6.5倍，6.2倍，6.0倍公司业绩亮眼，完成和结转有支撑，财务稳健，综合优势突出，有望跨越周期，推动市场份额稳步上行，维持推荐评级风险:1)政策关怀力度不如预期，楼市调整时间和范围延长，给公司带来经营受损风险，3)楼市去工业化压力持续带来销售价格进一步下行，导致前期高价出现减值风险，利润率持续下行，3)公司土地储备中权益较低，未来将面临少数股东损益增加导致归母净利润摊薄的风险