长川科技3006042021年年度报告点评：业绩符合预期测试机高速增长

报告亮点:公司发布2021年年报，营收15.11亿元，同比增长88.00%，归母净利润2.18亿元，同比增长157.17%高毛利率试验机快速增长，综合毛利率持续提升公司高毛利率试验机业务取得快速突破，实现营收4.89亿元，同比增长174.33%，占公司营收的比重由去年同期的22.18%上升至32.37%，主要原因是报告期内行业景气度较高，公司高端试验机获得客户认可取得突破，公司清分机和AOI检测设备收入9.36亿元，同比增长67.59%，占公司收入的61.96%公司抓住行业发展的机遇期，推出有竞争力的清分机产品，实现收入快速增长报告期内，公司测试机毛利率为67.67%，高于其他产品业务伴随着高毛利率测试机占比的提升，公司综合毛利率有望继续提升继续加大R&D投入，开拓高端市场，规模效应趋于降低费用率该公司继续增加在R&D的投资2021年，R&D投资3.3亿元，同比增长76.37%，R&D费用率21.86%，主要是R&D员工工资，技术开发费用，折旧及摊销增加销售费用1.38亿元，同比增长57.77%，销售率9.14%，主要是公司不断开拓市场，提升用户体验，增加员工薪酬和售后服务费用所致管理费用1.11亿元，同比上升35.57%，管理费率7.38%，主要是公司规模扩大及员工薪酬增加所致，财务费用—232.12亿元，同比减少123.41%，主要是利息和汇率变动增加伴随着公司规模的持续增长，规模效应使费用率从去年同期的45.67%下降到38.23%半导体设备平台公司，高端产品持续扩张公司坚持打造半导体测试设备平台公司，近期收购海外转塔分选机公司，进一步补充测试设备品类，同时不断加大R&D力度，向高端产品拓展，预计将带来收入的持续增长和利润质量的持续提升投资及盈利预测:我们预计公司22—23年实现营收29.19亿元和43.09亿元，净利润5.55亿元和9.36亿元，对应PE 30.83和18.27x，维持买入评级